声明：本文内容均是根据权威材料，结合个人观点撰写的原创内容，辛苦各位看官支持，请知悉。
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文丨小石
编辑丨竹林阁楼
11月27日，彭博社一条消息让游戏圈炸了锅。
沙特主权基金PIF旗下的Savvy正在和字节谈收购沐瞳，这意味着字节搁置两年的卖沐瞳计划，真要动真格了。
要知道，2021年字节花40亿美金把沐瞳娶进门，现在摆上货架，开口就要50亿以上。
沐瞳这四年在字节的日子，像极了职场里先被捧后被弃的员工。
展开剩余87%当初字节为啥愿意砸这么多钱？还不是看上沐瞳手里的“王牌”，《Mobile Legends：Bang Bang》，玩家都叫它“东南亚版王者荣耀”。
这款游戏在印尼、菲律宾火了五年，当地电竞比赛光女子赛事就有137万人看，比前一年翻了三倍多。
字节当时的算盘打得噼啪响，想用抖音的全球流量给沐瞳铺路，再借沐瞳的研发能力补自己的短板，搞出第二个腾讯游戏。
为了拿下沐瞳，不仅给了20倍以上的市盈率，还签了四年对赌，允许创始人团队自己说了算。
本来想靠着“流量+MOBA”的组合拳大杀四方，可现实偏偏不按剧本走，沐瞳的业绩没达到字节的预期。
2024年营收降了一成多，虽然亏损比前一年少了，但主要是资产减值计提少了，真能赚钱的本事没见涨。
2025年一季度看着营收涨了不少，可净利率还不到1%，毛利率更是从快三成掉到了一成八。
更要命的是，字节承诺的流量扶持根本没落地。
有知情人说，沐瞳在字节内部要资源特别难，买量的价格和外面没啥区别。
后来字节内部短剧、小游戏成了香饽饽，沐瞳的资源优先级一降再降。
本来想借字节的东风起飞，结果反倒被捆住了手脚。
字节这边也在变，2023年开始，字节CEO梁汝波就说要“聚焦”“务实”，游戏业务从猛冲变成了收缩。
朝夕光年大规模裁员，关停了不少项目，后来干脆转做游戏发行平台GameTop，专做休闲手游。
沐瞳这种搞重度MOBA的，和字节新战略压根不搭边，被抛弃成了早晚的事。
中东资本的“游戏版图”算盘
就在字节想甩包袱的时候，沙特Savvy主动凑了上来。
这家公司背后是管理着近万亿美金的沙特公共投资基金，近几年在游戏圈疯狂扫货，旗下已经有了ESLGaming这些知名电竞公司。
更夸张的是，就在和沐瞳谈收购的同时，Savvy牵头的财团刚以550亿美金拿下美国游戏巨头EA，这可是游戏行业史上最大的杠杆收购。
Savvy看上沐瞳，根本不是救字节的急，而是有自己的大计划。
EA能帮Savvy拿下欧美3A游戏市场，而沐瞳手里有东南亚移动游戏的入场券。
东南亚6.5亿人口，2025年一季度游戏下载量全球第二，印尼一个国家就占了近一半。
《MLBB》在这儿运营多年，线下赛事能吸引好几万人，从语言适配到支付渠道，本土化经验别人学都学不来。
不过这笔交易没那么容易成，字节要价不低于50亿，比四年前收购价高了25%，理由是沐瞳亏损收窄，东南亚市场更值钱了。
但Savvy觉得，沐瞳核心产品增长停了，毛利率又掉得厉害，不值这个价。
双方之前谈过，就卡在价格上没谈拢。
资金也是个问题，有报道说PIF因为搞新城、投电动汽车，财务有点紧张，刚花550亿买完EA，能不能再拿出50亿买沐瞳真不好说。
虽然PIF说自己有600亿现金，但真要一下子掏出这么多，怕是得掂量掂量。
沐瞳的困境，也是行业的缩影
沐瞳的遭遇，不光是它自己的问题，整个MOBA赛道都在走下坡路。
除了《王者荣耀》《英雄联盟手游》这些头部产品，新的MOBA游戏几乎没一个能成的，老产品用户越来越老，愿意花钱的也少了。
东南亚市场也有毛病，下载量虽高，但赚钱能力差。
2025年一季度东南亚移动游戏收入才6亿多美元，全球排第七，泰国作为最能赚的市场，收入还不如国内一款爆款游戏一个月的流水。
沐瞳想在这儿实现突破，难如登天。
这两年中国游戏厂商出海的路也分成了两条，腾讯、网易还在坚持自研和投资，米哈游靠《原神》搞自主发行的全球化生态。
字节则选了另一条路，放弃自研资产，专心做GameTop平台。
如此看来，没有绝对正确的路，关键是要选准方向。
现在沐瞳的命运还悬着，如果交易成了，它能拿到Savvy的资金支持，但沙特资本的管理风格和文化差异，都是新的挑战。
Savvy收购EA时说要“保持独立运营”，可真要整合起来，难度不小。
字节卖掉沐瞳，算是彻底转向轻资产模式，但这个模式能不能成还是未知数。
EpicGames搞了七年免费送游戏，PC市场份额也就10%到15%，远不如Steam的七成以上，字节的平台梦没那么好圆。
不管最后交易成不成，沐瞳的故事都成了游戏行业的一面镜子。
在资本和市场的变化中，没有永远的核心资产，只有适应时代的选择。
这场跨越四年的资本博弈，也让我们看清了中国游戏产业的转型和全球资本的新玩法。
至于沐瞳的下一站到底在哪儿，我们只能接着看了。
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